客流創新高，利潤大不同——2025年及2026Q1六家機場業績梳理
2026年05月04日
隨著2025年年報及2026年一季報相繼披露，經過梳理，北京首都機場、上海機場、白雲機場、深圳機場、海南機場、廈門空港的最新財報發現，六大機場在2025年的旅客吞吐量、貨郵吞吐量及起降架次等核心運營指標上均實現了同比正增長，但在盈利能力上卻大相徑庭。
深圳機場：一季度淨利大增近六成
2025年，深圳機場在客、貨、飛行架次三大指標上均刷新了歷史最高紀錄。運營數據方面，2025年深圳機場旅客吞吐量達到6648.5萬人次，同比增長8.2%；貨郵吞吐量突破兩百萬噸大關，達到205.1萬噸，同比增長9.0%；起降架次為44.8萬架次，同比增長4.6%。2025年全年深圳機場營業收入為 51.28億元（同比+8.21%）；歸母淨利潤 5.25億元（同比+18.55%）。其中航空性收入 22.53億元（佔比43.94%）；非航空性收入 28.75億元（佔比56.06%，其中租賃及特許經營收入10.17億元，物流收入5.63億元）。2026年一季度深圳機場營業收入 為13.44億元（同比+7.08%）；歸母淨利潤 2.58億元（同比+58.51%）。
深圳機場的強勁表現得益於其“客貨並舉”的戰略。財報指出，2025年深圳機場新開及加密多條國際客貨運航線，國際及地區旅客量達634.1萬人次，同比增長22.4%。進入2026年一季度，其盈利能力進一步爆發，單季2.58億元的淨利潤已接近2025年全年利潤的一半，主要係聯營合營企業投資收益大幅增加以及快件監管中心納入合並報表範圍所致。
首都機場：一季度扭虧為盈
作為“中國第一國門”，首都機場近年來的復甦之路頗為坎坷，受大興機場分流及國際航線恢復節奏影響，其盈利修復相對滯後。但最新財報釋放了強烈的觸底反彈信號。
2025年，首都機場旅客吞吐量為7074.40萬人次，同比增長5.00%；貨郵吞吐量155.09萬噸，同比增長7.50%；起降架次44.20萬架次，同比增長2.00%。 2025年全年首都機場營業收入 56.32億元（同比+2.5%）；淨虧損 6.30億元（較上年13.90億元的虧損大幅減虧54.7%）。其中航空性收入 27.70億元（同比+3.8%）；非航空性收入 28.61億元（同比+1.3%，其中特許經營收入15.11億元，租金收入10.79億元）。2026年一季度首都機場營業收入 14.13億元（同比+5.1%）；淨利潤 926.6萬元（去年同期為虧損1.25億元，實現扭虧為盈）。首都機場在2025年堅持“增收節支”雙向發力，經營費用同比下降1.2%。進入2026年，隨著國際航線的進一步加密和時刻資源的釋放，首都機場一季度終於實現盈利。這一標志性轉折意味著首都機場已基本走出疫情及“一市兩場”初期的陣痛期，樞紐價值正在重新釋放。
白雲機場：一季度淨利潤下滑
2025年，白雲機場實現旅客吞吐量8358.3萬人次，同比增長9.5%，首次跻身全球八千萬旅客俱樂部；貨郵吞吐量244萬噸，同比增長2.4%；航班起降架次55萬架次，同比增長7.5%。三項指標均創歷史新高。2025年全年白雲機場營業收入 79.55億，同比增長7.16％，歸母淨利潤為14.68億元，同比增58.6％。2025年白雲機場營收增長主要得益於航空性業務收入（+10.15%）和非航空性收入（+5.18%）雙增長。其中，航空性收入佔比40.88%，非航空性收入佔比59.12%，非航業務持續成為收入增長的重要支柱。成本端壓力顯現，2025年機場營業成本同比增長9.69%，高於營收增速2.53個百分點，導致毛利率同比下降1.73個百分點。人工成本（+11.93%）、直接成本（+52.56%）和其他運行成本（+94.80%）增幅顯著，主要與三期擴建工程投運後的資産折舊、運維費用增加有關。2026年一季度白雲機場實現營業收入19.77億元，同比增長8.54%；歸母淨利潤1.68億元，同比下滑43.32%。公司解釋稱，主要原因是三期擴建工程項目資産投入使用後，新增資産使用費及折舊攤銷費用導致成本大幅增加。
海南機場：一季度營收飆升
海南機場的業務結構更為復雜，涵蓋機場管理、免稅商業、房地産及物業管理等。這種多元化結構在2025年對其利潤造成了雙刃劍效應。2025年，海南機場旗下控股及管理輸出機場完成旅客吞吐量5255.89萬人次，同比增長2.02%；貨郵吞吐量35.55萬噸，同比增長6.85%；起降架次35.01萬架次，同比增長1.09%。
2025年全年海南機場營業收入 44.20億元（同比+1.19%）；歸母淨利潤 2.19億元（同比-52.33%）。其中機場業務收入 18.07億元（毛利率18.35%）；免稅與商業業務 1.93億元；房地産業務 11.53億元；物業管理 6.90億元；其他業務 5.77億元。2026年一季度海南機場營業收入 17.43億元（同比+59.87%）；歸母淨利潤 1.12億元（同比+12.02%）。
上海機場：一季度淨利兩位數增長
上海浦東國際機場在2025年迎來了歷史性的突破。財報數據顯示，2025年浦東機場共保障飛機起降55.70萬架次，同比增長5.49%。旅客吞吐量達到8499.45萬人次，同比增長10.69%，歷史上首次突破八千萬人次大關，穩居全國機場首位。其中，境外航線旅客吞吐量恢復強勁，達到3799.84萬人次，同比大增19.47%，彰顯了上海作為國際航空樞紐的強大吸引力。貨運方面同樣表現搶眼，貨郵吞吐量達到409.19萬噸，同比增長8.30%，首次突破400萬噸。此外，虹橋機場2025年旅客吞吐量達到5015.10萬人次，同比增長4.60%，貨郵吞吐量完成44.53萬噸，同比增長4.12%。
在業務量全面復甦的帶動下，2025年全年上海機場實現營業收入133.46億元，同比增長7.90%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為21.17億元，同比增長9.45%。從收入結構來看，公司航空性收入為59.89億元，同比增長7.71%，佔總收入比重為44.87%；而非航空性收入達到73.57億元，同比增長8.06%，佔總收入比重高達55.13%。非航空性收入的增長主要得益於商業餐飲及物流服務收入的提升。財報披露，2025年公司商業餐飲收入達22.06億元（同比增長7.32%），物流服務收入達18.30億元（同比增長8.73%）。特別是在免稅和廣告業務方面，公司順利完成新一輪免稅招標，引入國際龍頭企業共同參與免稅經營管理。2025年報告期內，相關免稅合同收入高達12.57億元，廣告合同收入達6.45億元，成為公司利潤的重要“壓艙石”。
另外上海機場一季度實現營業收入31.98億元，同比增長0.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.78億元，同比增長11.33%。一季度淨利潤的兩位數增長，主要歸功於上海兩場航空業務量的同比增加，以及投資收益的顯著增長。數據顯示，一季度公司投資收益達2.89億元，同比增長37.72%，主要係部分參股公司經營效益及部分股權投資基金收益同比增長所致。此外，一季度相關免稅合同收入1.76億元，廣告合同收入1.93億元，持續為公司貢獻穩定的現金流。
廈門空港：非航收入超越航空收入
2025年，廈門空港全年保障運輸起降19.67萬架次，旅客吞吐量2919.37萬人次，貨郵吞吐量37.72萬噸，同比分別增長2.77%、4.61%和0.42%，三大生産指標均創歷史新高。其中，境外旅客吞吐量達420萬人次，恢復至2019年的115%，恢復進度位列全國千萬級機場前列。
2025年，廈門空港實現營業收入20.71億元，同比增長10.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.18億元，同比增長20.23%。2025年，廈門空港航空性收入10.13億元，佔總收入的48.92%，同比增長17.14%；非航空性收入10.58億元，佔總收入的51.08%，同比增長4.01%。航空性收入增長主要受益於業務量的提升，非航空性收入則保持穩定增長。值得注意的是， 非航空性收入佔比超過航空性收入，顯示公司在商業租賃、廣告等非航業務領域的拓展成效顯著，收入結構進一步優化。此外，2026年第一季度，廈門空港實現營業收入4.93億元，同比增長1.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.17億元，同比下降7.00%。
行業洞察：流量紅利見頂，非航業務與資産整合成為破局關鍵
綜合六大機場的財報數據，當前中國核心樞紐機場的發展邏輯正在發生深刻轉變：
第一，航空主業步入“存量博弈”階段。從2025年的數據來看，無論是深圳、首都還是海南機場，起降架次和旅客吞吐量的增速已逐漸回歸常態化（個位數增長）。在時刻資源趨於飽和的背景下，單純依靠航班量增長驅動營收的“流量紅利”時代已經過去。提升寬體機比例、優化國際航線結構、提高客座率成為提升航空性收入的核心手段。第二，非航空性收入成為盈利勝負手。機場的收入結構中，非航收入（商業、免稅、廣告、物流等）的佔比均已達到或超過半壁江山。上海機場一季度利潤大增，離不開物流及廣告業務模式優化（如廣告計收模式調整為“保底+分成”）的貢獻；首都機場的減虧也得益於免稅招標新機制的落地；而海南機場更是深度綁定自貿港免稅政策。未來，誰能更好地將龐大的客流轉化為消費流，誰就能在盈利能力上拉開差距。
新聞來源 ：民航資源網 作者 ：丁一璠
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