航空租賃：“黃金時代”來臨？

2023年08月04日

疫情大流行期間，航空租賃公司與債務纏身的航空公司客戶走上了一條艱難的道路。如今，隨著行業持續復甦，航空租賃公司是否會迎來“黃金時代”？

獲得可觀的利潤

大量證據表明，航空租賃市場將迎來大幅增長。航空運輸業強勁復甦，航空公司正在努力讓飛機重回天空，並訂購了數千架新飛機，其中很大一部分將通過租賃或售後回租的方式獲得。隨著現有航空公司客戶走出疫情陰霾，以及新的航空公司客戶加入排隊租用新飛機的行列，航空租賃公司正在獲得可觀的利潤。

總部位於愛爾蘭都柏林的AerCap於2021年收購了GECAS，成為全球最大的租賃公司，擁有3000多架飛機。今年第一季度，該公司實現淨利潤5.66億美元，共完成了252筆交易，包括155筆租賃、56筆購買和41筆銷售交易。

總部同樣位於都柏林的Avolon今年第一季度的租賃收入為5.99億美元，淨利潤為5600萬美元。在此期間，該公司完成了31筆租賃交易，包括新飛機租賃、後續租賃和租約續期。

在亞洲，中銀航空租賃的報告顯示，不包括俄羅斯飛機減記，其2022年稅後核心淨利潤為5.27億美元。2023年，該公司迎來“開門紅”。中銀航空租賃總經理兼首席執行官羅伯特·馬丁表示，今年第一季度，公司取得了很大的成功。“到今年第一季度末，我們已經為所有計劃於今年交付的新飛機作出安排，並為所有飛機簽署了租賃承諾書，除了其中一架的租約將於今年到期。這反映出全球航空公司對新飛機的需求強勁。我們今年第一季度收款率為103%，這表明我們航空公司客戶的財務狀況正在改善，他們正在迅速從疫情中恢復過來”。

AerCap首席執行官安格斯·凱利表示，今年第一季度強勁的業績和良好的現金流反映了航空旅行持續正常化以及航空租賃業持續恢復。“市場對我們航空資産的需求持續強勁，而我們對未來的信心體現在我們新的5億美元股票回購計劃上”。

Avolon首席執行官安迪·克羅寧表示，今年第一季度，全球客運量持續增長以及中國疫情防控政策的優化調整為該地區航空運輸業發展提供了重要的催化劑，Avolon從租金上漲中受益。“市場對飛機的需求仍然強勁，租賃活動水平很高，飛機持續短缺。這給飛機殘值提供了支持，並促使無法接收新飛機的航空公司延長了飛機租賃期限。憑借我們的低杠杆率和高流動性水平，我們完全有能力抓住未來的機會”。

亞洲是增長的中心

一系列樂觀預測似乎預示著航空租賃業良好的發展前景。ResearchAndMarkets.com預測，到2027年，全球飛機租賃市場價值將達到2667.1億美元，年增長率為7.8%。Statista Research預測，到2029年，該市場價值將達到2952億美元。Technavio最新的一份市場報告預測，該市場增長速度將加快，達到每年8.6%，2021年～2026年市場價值將增加155億美元。

人們普遍認為，亞太地區將處於航空運輸業增長的中心。DataIntelo研究公司稱，與其他地區相比，亞太地區預計到2030年都將保持最高的年增長率。“這要歸功於印度、中國和日本等國家航空旅行需求的不斷增長”。此外，可支配收入的增加，以及消費者對豪華旅遊的偏好，預計將在預測期內推動亞太地區市場增長。

無獨有偶。ResearchAndMarkets.com認為，亞太地區將佔據最大的航空租賃市場份額，其次是北美、歐洲、中東和非洲以及拉丁美洲。

顯然，飛機租賃市場將得到大量新飛機訂單的支撐，尤其是來自亞太地區航空公司的訂單。波音公司《商用市場展望》預測，到2041年，全球新飛機交付的市場價值將達到7.2萬億美元，全球飛機數量將較2019年增長80%。

波音公司方面表示，約50%的交付客機將取代現有飛機，從而提高全球機隊燃油效率和可持續性。該公司預測，亞洲市場將繼續保持強勁增長勢頭，佔全球新飛機長期需求的近40%。約17080架新飛機將交付給該地區的客戶，其中8485架將交付給中國。

全球一半以上飛機是租賃的或者是在售後回租的情況下運營的，航空租賃公司未來的財務前景似乎非常明朗。然而，他們在短期內可能面臨一些挑戰。雖然行業分析師對航空租賃業發展方向的預測可能不盡相同，但他們對這一點達成了共識：出路之一是漲價。

在Cirium今年3月組織召開的網絡研討會上，Cirium高級估值顧問托馬斯·卡普蘭在介紹他對飛機價值和租賃費率前景的預測時強調，租賃費率相對滯後於價值，特別是對於單通道飛機。“在單通道飛機領域，航空租賃公司之間的競爭非常激烈，導致價格下降。我們還沒有看到利率和通貨膨脹逐漸滲透從而推高租金的情況”。

“疫情大流行期間，需求非常低迷，航空租賃公司出現大量閑置飛機，目前仍有一些積壓。供應量仍然高於需求，導致競爭加劇、租賃價格下降，但我們將看到持續改善的趨勢。”卡普蘭說。

利率上升的影響

全球經濟形勢、利率上升和通貨膨脹也是此次網絡研討會討論的話題。

Deucalion航空高級副總裁兼租賃公司定價和結構主管莎拉·康威表示，通貨膨脹肯定會對租賃行業産生影響。她指出，從融資角度來看，航空租賃公司正在進行重新調整。“過去幾周，我們看到利率再次變動。這種波動性是我們所有人在考慮今天的飛機買賣，並從融資角度了解它是否可行時，都試圖弄清楚的。”她說。

為什麽飛機租賃價格沒有隨利率上升而上升？Cirium估值主管喬治·迪米特洛夫說：“這個行業有點兒像瘾君子，沉迷於低利率20年甚至更長時間，現在卻要突然戒掉。我認為，航空租賃業能夠適應新的利率環境，只是需要一點兒時間將其中一些影響傳遞給客戶並進行調整。”

康威指出，航空公司有延長飛機租賃的需求，因為飛機將被分拆，這是飛機退役和出售零件的過程。“顯然，在很多情況下，作為一個服務機構，這是一個很容易的決定，尤其是如果你想讓一架機齡20年的飛機再續約一個夏天。”她說，“只是在考慮這筆交易的時候，沒有人會在20年的時間點上建立一個續約模型。在過去的6個月~12個月里，這已經成為一個市場機會，但我相信只是短暫的窗口期。”

盡管庫存飛機數量很多，但在疫情大流行期間，退役飛機數量仍然很少。自疫情暴發以來，每年退役飛機的數量都未能達到2019年水平，其結果是零件分拆市場疲軟。

“飛機的所有者有幾個選擇：永久退役、零件分拆或者讓它停在地面上。在經濟不景氣的情況下，他們寧願不拆飛機，因為他們從發動機和機身上得到的錢更少，市場對備件的需求也會減少。”卡普蘭說。

另一個尚未達到疫情大流行前水平的領域是出租人交易，即附租約的出租人之間的飛機互換。出租人交易數量從2019年的600多筆減至2020年的300筆，自那時起每年都保持在400筆以下。康威指出，現在完成交易所需的更長時間框架正在抑制交易，交易失敗的情況更多。不過，她指出，有關交易的討論有所增加以及寬體飛機重新成為可交易資産，是近幾個月的關鍵變化。她表示：“鑒於賬面價值現狀以及過去幾年估值的影響，在利率較高的環境中，融資可以帶來收益，並可能産生積極影響。”

迪米特洛夫補充說，隨著租賃合同波動性的降低，2020年更新的許多租賃合同已經得到償還。“你對收入來源、借款成本和資金成本有更大的可預測性，盡管它們每天都是不穩定的。交易附帶租賃協議的飛機所需要的一些關鍵動力開始企穩，這為更多交易打開了大門”。 （《中國民航報》通訊員花果　編譯）

 

新聞來源 ：《中國民航報》

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