廉價航空半道"超車"　發展前景廣闊

2016年09月08日

與大型航空公司相比，規模較小的低成本航空顯示出了"船小好掉頭"的優勢，優化負債結構空間更大、利潤來源更加多元。在此背景下，上半年兩家低成本航空公司維持較高的利潤增長。

業績高速增長

吉祥航空上半年實現運營收入47.512億元，同比增長23.66%；淨利潤7.102億元，同比增長37.18%。春秋航空上半年實現營收39.5億元，同比增長0.01%，上半年淨利潤7.40億元，同比增長19.47%。

從中報看，兩家公司均受益於國內外航線需求的大幅增長和低油價帶來的成本紅利。吉祥航空上半年客運量626.13萬人次，同比增長27.56%。其中，國際航線82.18萬人次，同比增長43.05%；客座率達到86.09%，其中國內航線87.01%，地區航線77.88%，國際航線82.99%。除主業增長外，財政補貼和航線補貼等補助同比增長近7000萬元。而春秋航空上半年完成運輸總周轉量1036百萬噸公裏，同比增長6.1%；運輸旅客657萬人，同比增長4.2%；客座率保持在92.96%的高水平。報告期末，公司機隊規模達到60架，全部為空客A320飛機。其中，50架為180個座位，剩餘10架為186個座位，平均機齡3.4年。

吉祥航空在中報中透露，其控股79%的九元航空上半年淨利潤為345.1萬元，實現了2015年1月商業運營以來首度盈利。九元航空充分利用廣州市作為珠三角中心的地理區位優勢，建立以廣州為中心的航空網絡。

業內人士表示，在一些影響盈利水平的關鍵因素上，低成本航空顯示出"船小好掉頭"的獨特優勢。首先，相較於大型航空公司，匯兌損益對公司影響較小，同時在調整負債結構時掣肘較小。根據春秋航空的數據，公司美元和日元負債均已通過美元和日元資產完成100%的對沖，下半年匯率風險對公司利潤影響基本為中性。吉祥航空方面，截至2016年6月30日，公司測算人民幣兌美元匯率貶值1%會導致公司淨利潤減少831萬元，敏感性較低，使得二季度人民幣貶值對公司業績影響有限。

航線調整方面，春秋航空表示，針對上半年日元升值和日本航線競爭加劇的局面，公司重點發展東南亞尤其是市場需求較大且盈利能力較強的泰國航線，通過加密和新開航線，泰國航線可用座位公裏上半年同比上升64.6%，環比上升93.8%，客座率達到92.71%。公司上半年國際及地區主營業務收入增長30.3%。

市場空間大

全球低成本航空的市場份額擴張速度較快，亞太地區增速尤為驚人。近10年來，低成本航空在全球市場份額從2003年的12.2%快速升至2015年接近25.5%；亞太地區低成本航空的市場份額從2003年的3.4%攀升至2015年的25.1%。

從2003年亞航開通吉隆坡—澳門航線，率先進入中國市場開始，先後有捷星亞洲、新加坡虎航、宿霧太平洋等多家低成本航空公司陸續登場，希望在增長迅速的中國民航市場分得一杯羹。目前除春秋航空和吉祥航空兩家公司外，還有紅土航空、中聯航等多家平價航空公司進入市場競爭。整體來看，中國市場目前低成本航空占比僅為6%，市場空間巨大，尤其是在航空出行日益大眾化的背景下。

航程短、票價低、服務簡化、運營靈活是低成本航空的特點。低成本航空的一些獨特模式有助於公司提升盈利和優化成本。

不少低成本航空公司僅設置單一的經濟艙位，不設頭等艙與公務艙。以A320為例，可提供座位數較通常采用兩艙布局航空公司的A320飛機提高15%-20%，可以有效攤薄單位成本。

目前吉祥航空和春秋航空執飛機型均為空客A320，春秋航空空客A320統一配備CFM56-5B發動機。單一特定機型和發動機對低成本航空公司節省維修成本和加快轉場時間功不可沒。業內人士介紹，以空客A320為例，其執飛航班到站後的停轉場時間最快只需要25分鐘，飛機使用效率得以大幅度提升。

同時，使用單一機型和發動機可通過集中采購降低飛機購買和租賃成本、飛機自選設備項目成本、自備航材采購成本及減少備用發動機數量。單一機型便於維修，降低了多型號飛機在維修保養費用上的支出。例如，有些航空公司有一二十種機型，在航材方面就需要足夠的儲備。而在技術要求上，單一機型的操作和維修容易做到專業、高效。同時，可以減少培訓和維修費用，減少人力，簡化環節，大大降低運營成本。

此外，低成本航空票價低廉，但相應的附加服務如選座、托運逾重行李、機上餐飲等均需要花錢購買。積少成多的輔助收入也對公司毛利貢獻明顯。2016年上半年，春秋輔助收入達到33093萬元，較去年同期增長10%，對公司毛利潤貢獻約為39%。

新聞來源：中國證券報