航空消費屬性明顯　低成本航空有望脫穎而出

2016年04月22日

受益於出境遊爆發式增長，航空需求進入增長周期:2015年四大航空RPK同比增長13.2%。2015年需求的增長主要來源於出境遊的爆發式增長。國際航線2015年同比增幅25.8%，國內航線同比增長9%。2016年第一季度，國際航線持續爆發，2016年1-2月四大航空公司需求同比增長15%。國際航線同比增幅34%，國內航線同比增幅為8%。根據航空傳統周期來看，預計客運需求在3-6月份會有所回落，但從整體經濟環境來看，國家近年實施積極寬松的財政政策，人均收入水平持續上升，所以全年需求依然保持增長趨勢，但在上期高基數的情況下，增加幅度會有所收窄。

運力集中供給，2016年投放速度前高後低:2015年各大航空在運力上進行大量投放，ASK同比增速為12%，國際航線ASK同比增加25.6%。2016年前兩個月運力快速投放趨勢依舊延續，四大航ASK同比增加14.4%。現國內航空公司執行2015年冬春季時刻表，所以至本年6月份運力供給依舊會維持較高增速，預計16年夏秋季時刻表開始，各大航空公司會跟隨需求變化，收緊運力供給，所以全年運力供給增速將呈現前高後低的走勢。

客座率、票價承壓，國際航線以價換量依舊為主旋律:2015年整體航空供需關系得到改善，四大航總體客座率達到82.24%，較上年度增加0.81%。但國際航線受各大航空運力集中投放，在2015年第四季度客座率一度下降至73%。同時導致年末航空票價也在下降，由於油價下跌，航空燃油附加費的取消，導致全年四大航平均客公裏收益國際航線下降約7%，國內航線同比下降8%。2016年第一季度雖然需求有所緩解，1-2月份客座率水平回升，達到82.81%。但運力投放依舊維持較高增速，國際航線票價指數進一步下跌，同比降幅10%。根據運力前高後低的判斷，預計客座率及票價將在上半年繼續小幅下跌，下半年逐步回升。

油價匯率雙驅動，將利好2016年航空業績:2015年新加坡航油價格同比下降42%，2016年1季度同比下降38.5%。2016年預計航油價格將保持低位震蕩穩步回升的趨勢，預計全年平均價格不高於60美元/桶，大概率低於2015年均價，利好航空業績。2015年人民幣兌美元大幅貶值6%，使以美元負債為主的航空企業產生大量匯兌損失，拖累業績。預計2016年匯率在上半年會維持穩定，下半年有貶值風險，但大幅貶值概率小，同時各航空公司有意降低美元負債以減小匯率風險，將有利於航空企業繼續改善盈利。

航空消費屬性明顯，低成本航空貫穿周期：低成本航空，由於其高客座率，低成本運營模式，在經濟增長放緩的環境中，將成為居民出行首選，有望在經濟周期底部脫穎而出。春秋航空2015年積極推進國際化戰略。整體RPK同比增長21.4%，ASK同比增長21.68%，客座率全年平均92.87%，同比小幅減少0.2%。吉祥航空2015年公司運力投放較快，需求也保持旺盛局面。公司2015年ASK增速為36.9%，RPK同比增速38.9%。公司以上海兩場為樞紐，預計2016年將受益於迪斯尼開園影響，需求端依舊保持高速增長。

新聞來源：全景網