遭遇人民幣貶值"亂流"　中國航企壓力山大

2016年01月25日

據《南華早報》報道，隨著人民幣繼續走低，中國航企高企的美元負債敞口讓它們心急不已。作為受人民幣貶值沖擊最大的行業之一，航空公司如今需要快速掌握關於貨幣風險管理的基本知識，而這是它們過去無需擔心的，因為此前人民幣一直在穩定升值。

盡管從2015年下半年開始，人民幣就已開始貶值，但去年全年，中國航企還是實現了創記錄的盈利。然而，新年伊始，人民幣再次開始大幅波動並很可能會進一步走低，中國航企今年要准備好應對人民幣貶值的逆風。

截止2015年6月，中國國際航空共計1140億元人民幣的債務當中，有71.3%是美元計價的，這一比例是中國三大國有航企中最低的。目前，國航正在努力降低這一比例。

國航一位要求匿名的高管表示："我們正在密切監控市場。我們今年計劃調整債務結構，將美元債務占比降到50-60%。依據市場狀況，我們很可能會增加人民幣債務。"

這名高管還稱："我們也在研究貨幣對沖，但目前我們主要考慮的是負債結構優化。由於與內地其它航空公司相比，我們的國際航班業務量更大，所以以外國當地貨幣收取的收入給我們帶來了更高程度的天然對沖。"

近期，花旗銀行預測稱，今年人民幣兌美元還會再貶值9%至7.2。考慮到中國航企的債務當中有很大一部分是用於購買飛機的美元負債，如果人民幣貶值，它們將會出現幾十億美元的損失。

而擁有一支由600多架飛機組成的亞洲最大機隊的中國南航，其美元債務敞口最大。對於南航來說，人民幣匯率每變動百分之一，相當於其盈利金額會增加或減少7.67億元人民幣。與之相比，人民幣匯率每變動百分之一，國航的盈利金額會增加或減少4.66億元人民幣，而東航的盈利金額會增加或減少6.28億元人民幣。

東航在1月提交給香港證券交易所的一份通知中稱，東航近期償還了10億美元的債務本金，以改善其債務結構。東航在該通知中表示："公司將繼續密切監控和研究市場趨勢。短期來說，公司將積極采取各種措施，進一步優化債務結構，使公司的美元債務比例達到一個合理水平。"

交銀國際的交通研究部門負責人Geoffrey Cheng表示："除了減少美元債務，內地的航空公司還應當對沖那些兌美元或人民幣很可能會出現貶值的貨幣收入的風險。"

自從中國於2005年進行人民幣匯率改革以來，內地的航空公司從人民幣的升值中獲益非淺。有時，匯兌收益甚至會占到它們盈利的絕大部分，2007年就是如此，當年人民幣兌美元升值了7%。但由於人民幣匯率在2014年和2015年開始出現反向波動，內地航企遭遇了大量的匯兌損失。

Cheng表示，對航企資產負債表中的匯兌損失進行對沖很困難，但可能性仍然有。他說："很可能受制於監管制度，中國企業的貨幣對沖操作此前一直有限。同時，在過去十年裏，中國航企也是人民幣升值和低廉的美元借貸成本的很大受益者。所以，基本上它們無需進行貨幣對沖。"

新聞來源：民航資源網