飛機租賃市場的新"掘金者"

2016年01年18日

根據波音發布的《當前市場展望》報告顯示，如今交付飛機中的四成是租賃飛機，其餘均為商業借貸融資飛機。

過去，世界航空租賃市場曾經是少數西方租賃公司的天下，像國際租賃金融公司（ILFC)和通用電氣旗下的航空租賃和金融子公司通用電氣資本航空服務公司（GECAS)就曾占據大部分的市場份額。如今，前者成為過去式，而後者也遭遇重組，整個市場已經變得多元化。

波音金融公司副總裁兼全球客戶財務負責人喬丹·韋爾頓表示，"租賃市場的發展勢頭比過去更強勁，我們看到不斷有新的公司湧入，資本市場初步成型。"

市場偏愛單通道客機

波音預測未來20年需要38050架飛機，價值總額超過5.6萬億美元，這對於航空租賃市場來說無疑是利好消息。空客發布的《全球市場預測》顯示，2015至2034年之間需新增飛機約32585架，市值4.9萬億美元。一流航空公司和飛機租賃公司將繼續受到市場追捧，成為銀行競相投資的目標。

根據波音的說法，四成新飛機將交付亞太地區運營商，其中中國新增飛機數目最多。20％將交付歐洲和北美地區，其餘地區為中東、拉美、獨聯體國家和非洲。

租賃公司和航空公司最歡迎的仍然是單通道飛機，需求量是26730架。雙引擎節省燃油的寬體飛機需求量是8830架。空中客車公司預測的是22927架單通道飛機、8108雙通道飛機、1550架超大型飛機。

SMBC航空資本公司首席執行官彼得·巴雷特說："我認為過去一年的市場相對穩定，窄體飛機的需求一直比較旺盛。"

租賃公司普遍認為未來幾年，窄體飛機依然會保持其在飛機租賃市場的優勢地位，最受歡迎的主流機型是空客A320neo和波音737 MAX。根據航空咨詢公司Airinsight的說法，航空公司需要七年才能完成現有的窄體飛機訂單。

與窄體飛機的受歡迎程度相比，四引擎寬體商用客機的市場反響太過冷淡。波音747-8的銷量不夠理想，空客A380甚至在2015年一張訂單都沒接到。其它寬體客機如波音787和777、空客A330和A350則較受歡迎。777X的交付日期甚至已經排到了2020年。

一些人相信四引擎寬體客機仍然前景光明。博伊德國際集團的邁克爾·博伊德表示，像中國這樣的巨大市場，美國運營商們"幾乎尚未涉足"，中國的航空市場發展前景會提升四引擎寬體客機的購買力。

博伊德的同事並不認同他的觀點，他們認為四引擎寬體客機已經跟不上市場發展的腳步，只能偶爾在超長途的跨國線上發揮功用。

英國航空公司最近決定整修幾架波音747-400飛機，飛機租賃公司認為航空公司是想發揮舊設備的餘熱以節約成本，充分利用低油價的有利時機牟利，此舉並不能說明四引擎寬體客機市場有複蘇的希望。

亞洲市場發展勢頭強勁

對於飛機租賃公司和他們的航空客戶來說，是否對一個區域的航空市場進行投資，利率、油價、匯率以及政治穩定性是首要考慮因素。其它因素還包括來自資金雄厚的亞洲銀行和租賃人的競爭、監管問題、政府機構的支持等。

2015年9月，海航集團旗下渤海租賃正式公告斥資25.55億美元並購飛機租賃公司Avolon,後者總部設在都柏林，截至2015年6月30日，機隊規模260架。

航空資本集團執行副總裁、全球策略主管約翰·費倫認為此舉乃順勢而為，順應了租賃市場穩步做大的趨勢，"給投資者一個強烈信號，航空租賃市場前景看好。"公開資料顯示，渤海租賃是目前全球第一大集裝箱租賃公司，其控股子公司香港航空租賃為全球前20大飛機租賃公司之一，全資子公司天津渤海租賃則是國內規模最大的內資融資租賃公司。

Frost&Sullivan公司的北美航天國防主管韋恩·普拉克表示，中國航空租賃市場的發展速度並不出乎意料，"現在飛機正在那裏大賣，自然租賃市場也會隨之發展。"

中國、日本和中東地區的銀行將飛機租賃視作良性投資，認為本地的航空公司能以此提高利潤率。

對於租賃公司來說，亞洲仍然是業務發展重點和飛機置換的主要市場。有些租賃公司推測，出售給亞洲航空公司的飛機，半數將很快被租出。

RBS航空曾歸蘇格蘭皇家銀行所有，2012年被三井住友金融集團以73億美元收購。總部位於舊金山的JSA航空，2013年被三菱旗下的UFL租賃公司收購。2006年，中國銀行成功收購了亞洲領先的飛機租賃公司新加坡飛機租賃。截至2014年底，工商銀行旗下工銀金融租賃擁有和管理的飛機已超過420架。香港億萬富翁李嘉誠，2014年進軍商用飛機租賃業務。

航空租賃公司總裁兼首席運營官約翰·普洛戈表示，過去幾年中國和日本企業湧入商用飛機租賃市場並不令人感到意外，這符合經濟發展的自然規律，與其它租賃業務的產權更替變化相同。

風光背後仍有隱憂

一些監管部門正在醞釀改革，改變經營租賃在資產負載表中的計入方式。目前，經營租賃是賬外項目，一旦變為資產負載表項目，會降低一些人投資租賃業務的興趣。

普洛戈說："我不認為對於出租人來說，短期內這會產生什麼影響。大部分為航空公司提供服務的出租方和上市公司評級機構，在對航空公司的信貸價值進行測評時都會考慮經營租賃項目。"

除了監管力度增大以外，租賃公司還要面對來自航空公司的挑戰——有幾家航空公司創立了自己的租賃部門。

航空公司進軍飛機租賃業早已不是新聞，大部分有實力的租賃商並不認為這會對自己的經營構成直接威脅，但是對於這些闖入者他們也不敢掉以輕心。

巴雷特說："我認為從一部分飛機需要租賃公司提供，到成為租賃公司的競爭對手，這對航空公司來說是不小的進步。我們會密切關注這種發展趨勢，但是航空公司要想在租賃業形成氣候，目前來看還為時尚早。"

一些航空公司表示，他們的核心業務不包括租賃業務，並不排除與競爭對手聯手創立租賃部門的可能性。

除此之外，由於美國國會未能在2015年6月30日截止日期前批准延長美國進出口銀行的經營權，該家官方出口信貸機構從7月1日開始暫停新貸款發放業務。大部分出租人稱這不會影響自己的業務，國際經濟在短時間內依然會較為穩定，足以為飛機融資提供金融支持。

CIT商業航空總裁托尼·迪亞斯說："當前市場流動性很大，美國進出口銀行的缺席並不會改變什麼。但是以後流動性降低的時候，特別是在經濟低迷時期，美國進出口銀行和其它出口信貸機構將發揮重要作用。"

美國進出口銀行主要為購買美國商品的外國企業提供有美國政府支持的低息貸款或貸款擔保，以促進美國出口。一直以來，該銀行的經營權延續僅僅流於走法律程序的形式，在過去81年間，其"營業執照"已被延續16次。迪亞斯認為如果波音公司無法提供與空客相同的出口信貸融資，將使其在競爭中處於劣勢地位。

至於油價對航空租賃市場的影響，大部分租賃公司和航空公司都認為，低油價短期內不會改變新商業飛機的購買和出租數量。

延伸

飛機租賃商多渠道謀求發展

本報訊 貨機租賃市場的情況是好壞消息參半。一方面，市場對雙引擎窄體貨機和雙引擎寬體貨機的需求增長明顯；另一方面，四引擎寬體貨機卻備受冷落。

2015年6月，GECAS推出其737-800NG客機改貨機項目，計劃將其高達20架波音737-800NG客機改裝成貨機。飛機改裝公司AEI 將在其位於美國和中國的設施內執行這些改裝工作。

波音公司營銷副總裁蘭迪·廷塞思接受路透社采訪時表示，未來20年市場需要多達1000架單通道貨機，波音737-800機型是客改貨項目的主要目標。如果這一預測正確的話，對於曾對貨運業務持消極觀點的飛機租賃商來說無疑是一個好消息。在巴黎航展上，空中客車公司也推出了A321和A320客機改貨機的新方案。

出租人仍然不相信四引擎貨機市場的前景。普洛戈認為，商業客機和貨機對四引擎飛機的需求都在減弱。阿韋說："如果四引擎貨機市場能夠回溫，波音公司和出租人都可以受益。但是顯然現在747-400供過於求。"

大型貨機市場近兩年突然一落千丈，至今仍未恢複元氣。一架波音747-400F的租金在2013年是每月近1百萬美元，而現在只有50萬美元。國泰航空和其它一些運營商的四引擎寬體貨機仍在成功運營，部分得益於目前的低油價。如果航油價格飆升，很難想象四引擎寬體貨機機隊會有怎樣的未來。

在雙引擎貨機需求帶動下，現在租賃公司多在積極尋找單通道雙引擎飛機進行改造。還有一些飛機租賃商正在利用所謂的"挎鬥投資"來擴展業務。雖然已經難以看到挎鬥摩托車的身影，但是借力投資的"挎鬥投資"卻並不少見。"挎鬥投資"做為一種投資策略，指的是一位投資人允許另一位投資人控制資金的投放對象以及如何使用資金，通常是一方投資人缺乏投資能力或信心時的選擇。

租賃企業CIT集團與東京盛世利租賃株式會社成立了合資企業，CIT在持有一定比例股本投資的同時對資產進行管理。出租人把自己的飛機賣給合資企業，這種投資模式讓出租人的業務範圍擴大，資產組合多樣化。一種較為流行的觀點是，一旦出租人的資產組合價值達到約百億美元，就形成了挎鬥投資。

費倫表示許多非美國航空公司通過使用增級設備信托憑證（EETC)進行融資，包括阿聯酋航空，加拿大航空和LATAM航空集團。北美的航空公司使用EETC進行融資很常見，如今有越來越多的非美國航空公司也選擇了這種方式。LATAM航空集團率先在拉美地區發行EETC,通過此舉讓集團的籌資渠道多樣化，吸引到更多金融市場的投資者。

還有其他飛機租賃產品值得業者關注。2015年六月，商用飛機租賃公司Fly Leasing宣布銷售33架還有一半使用年限的飛機，將其資產證券化（ABS)。通過可交易債券進行融資，立刻就能擁有現金，這讓ABS市場相當火爆。

飛機租賃主要包括經營性租賃以及融資性租賃，經營性租賃類似於日常生活中所見的租賃形式，租賃公司擁有飛機，航空公司按期交付租金以換取對飛機的使用權，這種租賃方式仍然是最受航空公司公司歡迎的開辟疆土工具。費倫說他在古巴和伊拉看到了經營租賃業務的新機遇。

商業租賃公司的利潤和資產組合都在增長，AirInsight合夥人歐尼·阿韋認為市場對租賃飛機的需求仍然旺盛。

對於飛機租賃業的近況描述，也許有句醫療用語能說明一切——患者仍然身體健康，但需均衡飲食以及盡可能地避免外界的劇烈刺激。（董晨晨）

新聞來源：中國民航報