航空巨頭紛紛變身賭徒　誰會是最大贏家？

2015年11月27日

據彭博社報道，世界兩家大型航空公司——美國聯合航空和達美航空燃油對沖失誤導致損失上億美元後變得更加警惕。它們都打賭短期內燃油價格不會回升。

過去一年內，航空燃油價格平均下跌了43%。根據紐約商業交易所的數據，西得克薩斯中間基原油價格下跌了42%至每桶43美元。隨著燃油價格跌至六年內最低點，美聯航和達美相繼減少了自己的燃油對沖比率。它們越來越認同美航的做法，後者在2014年就停止了燃油對沖。

航空顧問、前美國航空高管鮑勃·曼恩（Bob Mann）表示："它們越來越認為，美航的做法更為明智。燃油對沖項目並不能達到期望值，對沖成本太高而且結果不理想。"燃油對沖操作失誤已經對一些航空公司造成了巨大的損失。彭博社整合的數據顯示，在過去三個季度內，世界第三大航空公司——達美因此損失了19.5億美元；世界第二大航空公司——美聯航損失6.5億美元；美國第四大航空公司——西南航空損失了3.26億美元。在原油價格暴跌前，這些航空公司燃油對沖鎖定了17個月內的油價。（航企規模排名以客流量為准）

減少燃油對沖

10月，達美航空表示2016年的燃油對沖比率為5%，低於今年5月份計劃的20%至30%，而去年宣布的2015年燃油對沖比率為30%至40%。美聯航代理首席財務官傑拉德·拉德曼（Gerald　Laderman）在10月的電話會議上也表示，該航空公司計劃明年對沖17%的燃油。而去年10月，美聯航計劃接下來12個月的燃油對沖率為35%。

航空公司燃油對沖的對象包括航空燃油、原油以及其他成品油（如汽油）。航空公司通常采用的燃油對沖方式為掉期交易、認購期權等。達美和美西南采用的策略叫做"costless collar"——即賣出油價下跌時會獲得償付的期權，所得資金用於購買對沖油價上漲的避險品種。燃油價格上漲時，對沖可以幫助航空公司獲利。例如，阿拉斯加航空表示，該航空公司通過認購期權在一季度燃油價格為每桶76美元時以每桶3美元的價格購買燃油。

美國西南航空選擇了不一樣的路徑。今年初，美西南將燃油對沖比率下調至10%，但是現在它又將明年的燃油對沖比率增加至35%，雖然這一數字仍然低於去年40%的比率。美西南發言人Chris Mainz表示："我們將我們的燃油對沖項目視為大災保險。我們將繼續積極地操作對沖以免受燃油價格上升所產生的影響。"

燃油成本

彭博智庫資深航空分析師喬治·弗格森（George Ferguson）表示，由於燃油成本占運營總成本的30%，航空公司希望借由複雜的預測模型對未來油價進行預測。一些航空公司從投資銀行雇傭了石油交易員；2012年，達美甚至收購了一家位於賓夕法尼亞的煉油廠。弗格森表示："從長遠來看，航空公司認為油價在很長一段時間內將繼續下跌。"

達美航空首席財務官保羅·雅各布森（Paul Jacobson）在達美三季度財報電話會議上表示："我們非常的機警。"

美聯航拉德曼11月9日表示，該航空公司的燃油對沖政策已經改變，因為現在不像過去那樣'一個突發事件可能對價格產生巨大沖擊'。

全球企業增長咨詢公司Frost & Sullivan分析師賴瑞（Carl Larry）表示："如果燃油價格回升，現在就是購買'彩票'的好時機。然而，航空公司都認為，燃油價格，尤其是在美國境內，在未來一年左右的時間內將保持平穩。"

美國航空總裁郭斯傑（Scott Kirby）在二季度財報電話會議上表示："我們的競爭對手由於所謂的安全保險策略，今年蒙受了巨大的損失。世上沒有免費的午餐。你不可能總是趨利避害。"

西得克薩斯中間基原油的價格從2014年6月的每桶107.26美元已經暴跌至38.24元。國際能源署預測，燃油供過於求的情況將持續到明年中期。根據彭博社收集的26項分析，明年原油價格的均值估計為每桶54.23美元。

新聞來源：民航資源網